引言：配资平台哪个好

“ “航空物流混改第一股”东航物流，在2024年交出了一份喜忧参半的成绩单。表面上，营收创下十年来新高，看似一片繁荣；实则增收不增利，成本攀升、利润差距明显，背后隐藏着诸多隐忧。”

———————————— 

本文为柴米匚原创

作者：柴小米 

编辑：叶 卿

微信公众号：chaimifang

图片

营收新高，股价却不买账

4月16日晚间，东航物流(601156.SH)发布2024年度报告。数据显示，过去一年东航物流实现营收240.56亿元，同比增长16.66%，成功超越2021年-2022年行业景气高点时期的水平，营收规模达到十年来的峰值。

图片

图片来源：东方财富公开数据

图片

图片来源：东航物流2024年年报

然而，亮眼的营收数据却未能在股价上得到体现。4 月 17 日开盘，东航物流股价并未因年报利好而提振。截至发稿前，其股价报 12.44 元，跌幅为 1.97%。拉长时间线来看，东航物流当前股价相比 IPO 以来已经跌去了 21.05%，今年年初至今跌幅也达到了 26.26%。如此低迷的股价走势，与营收的强劲增长形成了鲜明对比。

增收不增利，成本成 “拦路虎”

营收、净利增速不同步，背后反映的是东航物流成本端的攀升问题。2024 年，东航营业成本为 193.82 亿元，同比增长近 20%，明显高于营业收入增速，营业成本占营业收入比例高达 80.57%。回顾 2021 至 2023 年，这一比例分别为 72.21%、72.28% 和 78.46%，呈现出逐年上升的趋势。

图片

图片来源：东航物流2024年年报

从成本项目来看，2024 年涨幅居前的主要包括运输服务价款、航空运费成本和贸易成本，各自的同比涨幅在 46.71%、19.11% 和 89.47%。东航物流方面解释，运输服务价款变动主要因报告期内客机腹舱运力投入增加；航空运费成本变动是为丰富运力网络、增加综合物流解决方案业务市场竞争力，外采运力增加所致；贸易成本变动则是由于报告期内公司产地直达业务规模扩大。

虽然业务扩张在一定程度上导致成本上升，但从投入产出比衡量，业务扩张并未带来相应经营指标的提升。2024 年东航物流主营业务毛利率不升反降，为 19.40%，同比下降 2.11 个百分点。此外，受产地直达解决方案业务预付款增加等原因影响，2024 年东航物流经营活动产生的现金流量净额同比减少 29.10%。即便公司积极实施降本增效措施，管理费用和销售费用合计占营业收入的比例同比下降 0.20 个百分点，整体成本控制仍面临较大压力。

与同行业的南航物流相比，东航物流增收不增利的表现更为突出。南航财报显示，2024年南航物流营收规模196.53亿元，净利润41.86亿元。东航物流营收虽高于南航物流，但利润却偏低。早在2022年，东航物流答复投资者提问时提到，两者差异主要在于全货机数量不同，东航物流全货机数量为10架，南航物流为16架，全货机产生的收入比重不同，且全货机业务毛利率相对较高，公司计划加大货机运力投入。截至2024年末，东航物流拥有14架B777全货机，相比之前有所增长。然而，去年7月市场营销部副总经理透露的2024年还会陆续接收3到4架B77F全货机的计划，并未在年报数据中体现，全货机引进未按计划达成。

图片

营收结构悄然生变，跨境电商成“双刃剑”

作为航空物流服务提供商，东航物流主营业务分为航空速运、地面综合服务、综合物流解决方案三大板块。以往，航空速运是东航物流最重要的业绩支撑。2021 年东航物流上市第一年，航空速运贡献营收的半壁江山，达到 55.97%，同比提升超 4 个百分点。2022 年航空速运营收占比再度提升，达到 56.64%。

但从 2023 年开始，综合物流解决方案板块营收占比与航空速运板块拉齐，二者分别为 44.28% 和 44.24%。到 2024 年，综合物流解决方案营收占比一举反超航空速运，达到 51.89%，为公司贡献过半收入。这背后，跨境电商的旺盛需求功不可没。

近年来，拼多多 Temu、SHEIN 等国内跨境电商崛起，出口需求量激增，成为航空货运市场火爆的重要因素。中航协举行的专家沙龙研讨会上提到，受全球制造业复苏乏力及贸易需求疲软影响，传统航空货运量增长缓慢，跨境电商持续蓬勃发展，成为航空货运市场的核心驱动力。东航物流成为跨境电商发展的受益者。财报显示，2024 年东航物流主营业务收入 240.42 亿元，同比增长 16.65%，主要受益于以跨境电商物流解决方案和产地直达解决方案为代表的综合物流解决方案业务收入快速增长，该业务收入同比增长 36.72%。

细化来看，从 2018 年至 2024 年，跨境电商解决方案为东航物流贡献营收比例从 2.74% 一路攀升到 24.58%。2024 年，跨境电商解决方案实现主营业务收入 59.20 亿元，同比增加 26.01%，跨境电商进出口单量达到 7539 万单，较 2023 年上涨 40.94%。

不过，跨境电商在带来机遇的同时，也带来了挑战。中美 “对等关税” 政策影响持续，航空物流不可避免受到冲击。东航物流方面称，美国频繁调整关税政策并计划取消小额包裹免税政策，对依赖航空货运的跨境电商直邮模式将造成冲击，预计跨境电商平台可能加速向 “海运 + 海外仓” 的半托管模式转型，这将对航空货运需求产生负面影响。同时，受关税政策反制措施影响，公司全货机维修成本将大幅增加。叠加全球贸易环境复杂性、严峻性、不确定性的进一步上升，如各国采取或调整进出口关税措施、进出口限制措施等贸易保护手段，会影响贸易格局、贸易方式、贸易总量，通过客户的运输需求传导间接影响公司经营业绩。

(注意：文中数据主要来源于公司公告。)

图片

尾声：

“ 东航物流在2024年实现营收新高，展现了其在市场中的竞争力与发展潜力。然而，增收不增利、成本控制难题以及外部政策环境的不确定性，都给东航物流未来的发展蒙上了一层阴影。如何在复杂的市场环境中配资平台哪个好，有效控制成本、优化营收结构、应对政策风险，将是东航物流亟待解决的问题。对于投资者而言，密切关注东航物流在这些方面的举措与成效，将有助于更准确地把握其投资价值。在航空物流行业的激烈竞争中，东航物流能否突破困境，实现营收与利润的同步增长，让我们拭目以待。”

• 配资平台哪个好